眾所周知，P2P發(fā)展最好的是美國，誕生了像Lendingclub和Prosper這樣的兩大巨頭，不過可能沒有太多人研究過美國對于P2P行業(yè)的監(jiān)管，今天我們就來梳理一下，并且從發(fā)展模式上對比一下中美兩國的差異。

首先說一下監(jiān)管機構(gòu)，在美國負(fù)責(zé)P2P的監(jiān)督管理機構(gòu)是SEC(美國證券交易委員會 Securities and Exchange Commission)，也就是美國的證監(jiān)會，而我們?nèi)绻怀鲆馔?，?yīng)該是銀監(jiān)會的普惠金融部來監(jiān)管。

不討論美國證監(jiān)會和中國證監(jiān)會在權(quán)利范圍和組織結(jié)構(gòu)上的差異，只說中美兩國，一個由證監(jiān)會監(jiān)管，一個由銀監(jiān)會監(jiān)管，明顯是說不通呀。

證監(jiān)會是負(fù)責(zé)證券的，針對的是交易所，大致對應(yīng)的是直接融資范圍，而銀監(jiān)會是負(fù)責(zé)銀行的，對應(yīng)的是銀行業(yè)，是間接融資行為，同樣都是P2P行業(yè)，為什么一個劃歸證監(jiān)會一個劃歸銀監(jiān)會呢?

這里面首先就要說中美兩國對于P2P的定位，美國對于P2P的定位是“高收益?zhèn)?，也就是我們通常所說的垃圾債，SEC為了將P2P定義為垃圾債收歸自己監(jiān)管，還曾廢了不少力氣去詮釋相關(guān)的條文，這里我們略過不表，不過不管怎么說，最終P2P還是被定義為債券的一種，然后歸了SEC監(jiān)管。

我們知道美國的以lendingclub為代表得P2P模式，實際上就是純中介模式，它發(fā)行的實際上就是“個人債”，因為美國發(fā)達的信用評級體系，個人實際上擁有很完善的“發(fā)債的資質(zhì)”，所以lendingclub所做的就是替?zhèn)€人發(fā)行債券，它是個人債的最大發(fā)行機構(gòu)，它承擔(dān)了債券發(fā)行方和保薦方這兩方面的功能。

在國內(nèi)公司債發(fā)行中，負(fù)責(zé)這兩方面的一般是一些拿到牌照的投資顧問公司還有證券公司，它們都是歸證監(jiān)會來監(jiān)管。所以理論上推斷，如果中國的P2P模式也是照搬lendingclub的模式，它也應(yīng)該由證監(jiān)會來監(jiān)管，監(jiān)管大致類似于一個債券發(fā)行方和保薦方這兩方面。

當(dāng)然實際情況是，國內(nèi)的P2P擬由銀監(jiān)會的普惠金融部來監(jiān)管，據(jù)悉普惠金融部下設(shè)的網(wǎng)貸研究處將會具體負(fù)責(zé)網(wǎng)貸行業(yè)的監(jiān)管。在之前，P2P作為互聯(lián)網(wǎng)金融中的一員，一直是由銀監(jiān)會下屬的創(chuàng)新金融部來進行監(jiān)管，現(xiàn)在調(diào)整到普惠金融部下設(shè)的網(wǎng)貸研究處，從整體上來看，銀監(jiān)會的監(jiān)管思路還是以淡化監(jiān)管、鼓勵創(chuàng)新為主。

有兩個有意思的點還是值得關(guān)注，一個是中國的P2P模式，從現(xiàn)在來看，中國的P2P未來無非兩種模式，一種是風(fēng)險備用金模式，由紅嶺創(chuàng)投首創(chuàng)很多平臺跟進，一種是第三方擔(dān)保模式，由擔(dān)保公司等對本息進行擔(dān)保。除這兩種模式之外，還有許多其他的模式，比如P2N模式，還有類資產(chǎn)債券化的火球模式，但是這些基本上都可以算作衍生的模式了。

就現(xiàn)在來看，上面的兩種模式應(yīng)該是目前發(fā)展上最好的模式了，類似lendingclub的純中介模式并不是沒有，但活得很艱難，在中國的現(xiàn)實國情下，這種純中介模式最起碼近些年基本不可能在中國發(fā)展下去。

當(dāng)然之前有很多流傳的信息說監(jiān)管要鼓勵P2P作純中介模式，個人認(rèn)為這種可能性不大，之前我也有看到其他專欄談這個問題，這里也不多說了。純中介模式基本上就抹殺了中小平臺的參與可能性，對于金融創(chuàng)新沒有任何好處。

按照上面的兩種模式看待P2P，它基本上做得就是金融的事而不是互聯(lián)網(wǎng)(作為純中介)的事，所以它必須要接受監(jiān)管，這點上我覺得是毫無疑問的，任何支持P2P非中介化但同時不接受監(jiān)管的意見我認(rèn)為都是對金融行業(yè)的風(fēng)險的輕視。在這個規(guī)模，1萬億以上的交易額，不可能沒有監(jiān)管，而且從模式上來看，它做得就是金融的事，歷史經(jīng)驗表明，金融行業(yè)必須監(jiān)管，因為人心的貪婪是永恒的。

關(guān)鍵是如何監(jiān)管。從現(xiàn)在情況看，我覺得銀監(jiān)會的監(jiān)管思路還有高層的監(jiān)管思路基本上還是從鼓勵創(chuàng)新角度出發(fā)的，銀監(jiān)會來監(jiān)管，基本上可以判斷，后期無非是提高進入門檻，留足風(fēng)險備用金，牌照準(zhǔn)入，行業(yè)自律這樣的思路，我認(rèn)為方向上應(yīng)該不會有大的差錯。

另外一個點是資金端，眾所周知現(xiàn)在P2P接入的資金端囊括了各種各樣的金融產(chǎn)品，保險、證券、信托、資管各式各樣，早期P2P無非就是做個通道，后來有了用戶量有了交易額，各家傳統(tǒng)金融都來搶一杯羹，而且由于早期的不規(guī)范，大家把這種基于互聯(lián)網(wǎng)的金融交易都統(tǒng)稱為P2P了，這樣的話監(jiān)管就更沒辦法一刀切，更復(fù)雜更混亂了。

傳統(tǒng)金融機構(gòu)證券跟保險也都不是一家機構(gòu)監(jiān)管，現(xiàn)在無非是換了個渠道而已，當(dāng)然也不能一刀切的歸一家來監(jiān)管了。在未來，隨著行業(yè)的發(fā)展，首先是要正名，規(guī)范名稱，然后分類，不同的資產(chǎn)端要分類，不能都叫P2P，改名分類都要從監(jiān)管開始做起，人人貸不就監(jiān)管起名給弄火的么。

【來源：迪蒙p2p網(wǎng)貸系統(tǒng)http://www.slivercrm.cn/】